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央行传递重要信息:中国“印钞”增速降到历史最低!

摘要:  今天来给大家分析一下市场上比较大的消息!  消息一:央行最新公布的数据:10月末,广义货币(M2)余额179.56万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点。  解读:M2是居民存款、机 ...

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2018-11-15 10:44

  今天来给大家分析一下市场上比较大的消息!

  消息一:央行最新公布的数据:10月末,广义货币(M2)余额179.56万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点。

  解读:M2是居民存款、机构存款以及现金总和,可以理解为市场所有的货币,10月8%的增速是历史最低了,6月份有过一次,不过随后反弹。M2增速主要与两大方面有关,一是贷款,虽然贷款不是统计在M2里面,但银行的贷款会形成存款,比如银行A给企业B贷款100万,市场上多了100万贷款的同时,也增加了100万的存款。

  如果贷款减少肯定会影响到M2,那是什么原因导致贷款减少呢?这与经济增速下行有关,央行在三季度报告当中也提到了,2018 年有外部环境变化和“几碰头”问题,经济下行压力有所加大。第二个方面与央行的货币调控有关,央行可以通过降准、MLF以及逆回购操作等方式调节市场流动性,10月央行有一次降准,释放的增量流动性高达7500亿,现在来看10月M2还是下降,这说明:

  1、10月份的降准还属于结构性降准的范畴,也即主要是针对小微企业。考虑到现在M2增速已经很低了,前三季度GDP同比增长6.7%,CPI增长2.1%。也就是GDP增速+CPI增速远大于M2增速,这样的货币供应是极低的。

  随着经济下行压力大,未来央行可能适当的增加M2供应,配合MPA 指标结构调整、民营企业债券融资支持工具的实施、MLF担保品扩围。

  2、虽然中国处于由“去杠杆“到“稳杠杆”过渡的阶段,但是监管层控制宏观杠杆杠杆率(社会总负债率)的决心仍然非常强,而做到控制总杠杆,M2是关键,为什么,比如M2降了,贷款肯定降,而贷款的下降,企业或居民债务肯定降。

  消息二:初步统计,10月份社会融资规模增量为7288亿元,比上年同期少4716亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加7141亿元,同比多增506亿元。解读:M2和社融基本是一致的,两者就像硬币的两面一样反映了实体经济从金融市场获得多少资金,10月份社融7288亿元的增量远逊于9月份的22054亿,原因和上面M2的解释都一样。

  我们把社融拆开就明白了,社融包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票等,一直以来最大的块头就是人民币贷款,从数据来看,10月份的人民币贷款增量从9月份的14355亿降到7141亿,主因就是社融下降。有意思的是企业债券增量有所反弹,这应该与监管层近期一系列扶持民营企业发债政策有关。

  消息三:财政部公布10月财政收支情况,数据如下:

  1、10月份,全国一般公共预算收入15727亿元,同比下降3.1%。其中,中央一般公共预算收入7684亿元,同比下降7.1%;地方一般公共预算本级收入8043亿元,同比增长1%。

  2、个人所得税12287亿元,同比增长19.9%。其中,10月份个人所得税同比增长7%,增幅比上月回落13.8个百分点。

  解读:10月份财政收入下降3.1%,这非常少见,过往都是高于GDP增速。财政收入主要取决于两点,一是经济增长带来的税基增加,二是税率增加。反之则减少,10月财政收入罕见下降除了为经济增速下降有关,还于减税有关。

  10月开始,新个税法中5000元的起征点开始实施,现在来看,对减税的作用还是明显的(10月份个税增速降13.8%),如果加上明年开始的个税专项扣除的话,这个效果更加明显,因为从现在的意见稿来看,无论是专项扣除的广度还是深度都比我预期的要大。总之,2019年应该是减税的一年,也是财政政策发力的,据悉减税降费幅度可能超过GDP的1%,市场预计方案不排除近期出台。

  消息四:美联储前主席耶伦:1、明年,预计美联储为了稳住失业率将再次加息3到4次;2、美联储将引发新一轮经济衰退,但是通过良好的运作,再加上一点运气,美联储很有可能能够避免此类事情的发生。

  解读:耶伦的讲话再次给市场释放一个信号,中期选举后美国的加息频率不会变化。现在的加息是很有必要的,美国现在失业率和通胀率都给加息提供了条件,现在加息的幅度越大,越能给未来可能发生的经济衰退提供货币政策操作的空间。

  美国未来发生经济衰退,甚至经济危机的可能性并不低,这个源头可能是债务危机。我在去年12月4日《大规模减税背后的真相:美国正在下一盘很大的棋!》一文当中说过(微信公众号:小白读财经,可查看):美国第一轮减税规模达到1.4万亿美元,意味着少征收1.4万亿美元的税收,怎样来填补这个窟窿是很大的问题。 美国政府的钱主要来自两方面,一是征税;二是发债借钱。在减税的情况下,财政窟窿只能通过发债来解决。

  目前美国政府债务总额超过21.3万亿美元大关,也超过GDP总额,国债规模越做越大,叠加上现在又处于美联储加息的风口,美国政府的发债成本也越来越高,据悉,融资成本2017财年达到4580亿美元,2018财年已经达到4150亿美元。

  在债务量越来越大的情况下,如果“减税-经济增长-税基增加-税收增加”的效果无法达到预期,那么美国政府将会陷入巨大的财政窟窿,到那时可能有越来越多的投资者抛售美国国债,最终酝酿一场危机。

  无论如何美国现在抗风险能力都比以往要弱,你比如说08年金融危机时发生时利率处于5%的高点,美国可以将5%的利率降到0%,有5%的下调空间。而现在市场预计本轮美国加息最多也达到3.6%左右,如果下一次金融危机来临那只有3.6%的空间,除非降到负,但那是很吓人的,估计那时金融市场全乱了。总之,现在美国经济还不错,但长期有巨大的隐忧是值得关注。


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